中国石化(600028)

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【法人配售】1.向战略投资者配售57000万股于2002年4月8日上市.向一

3.板块概念: 大盘国企股板块、180板块、基金重仓板块、大盘石化板块

14.经营范围: 石油、天然气勘探、开采、销售;石油、天然气管道运输;石油

15.历史沿革: 为实行重组,经国家经贸委2000年2月21日《关于同意设立中国

发行方式:          │向法人配售及上网定价发行相结合

注:截止2002年3月31日,基金裕阳持有公司股票市值26211995.28元,占基金

│领导人介绍:   │    56岁,中国国籍,本公司董事长,同时兼任中国石油  │

│领导人介绍:   │    58岁,中国国籍,本公司总裁。王先生1964年毕业  │

││年4月至2000年2月,任集团公司副总经理。            │

│领导人介绍:   │    64岁,中国国籍,本公司监事会主席,教授级高级  │

(GDP)增长率达7.8%。受惠于此,石油和石化产品需求稳步增加。据本公司

期增长2.72%,石化产品的表观消费量(以乙烯计)较去年同期增长14.5%,这

为人民币1,461.97亿元,同比减少11.8%,股东应占利润为人民币54.33 亿元

(其中一、二季度分别为人民币5.42 亿元和48.91 亿元),比去年同期(同

1,406.28 亿元,同比减少12.3%,净利润为人民币45.04 亿元(其中一、二季

度分别为1.02 亿元和44.02 亿元),同比减少人民币40.07 亿元。按期末已

发行股数计算的每股盈利为人民币0.052 元。董事会现决定派发二零零二年上

半年度股息,每股人民币0.02 元,相当于每份美国存托股份人民币2 元。

坡普氏现货平均价格为23.44 美元/桶,同比下降了12.4%;国内原油价格走势

与国际市场原油价格走势基本一致,本公司上半年原油平均实现价格为19.96

分别上升了14.41%、2.65%和1.18%。在继续降低生产成本的同时,炼油各项主

要经济技术指标均有所提高,轻油收率达到73.11%,同比提高2.53 个百分

点,综合商品率达到92.28%,同比提高0.58 个百分点;在润滑油专业化重组

的比例从去年同期的58.5%进一步提高到67.6%,辖区零售市场占有率由去年同

期的63%提高到67%。上半年改造现有加油站216 座,新增加油站194 座,同时

脂、合成纤维、合成橡胶同比分别提高9.55%、15.23%和7.92%;产品结构调整

取得新进展,高附加值产品比例进一步提高,合成树脂专用料产量86.97 万

吨,同比增长27.71%,专用料比例达53.54%;差别化纤维产量19.12 万吨,同

比增长17.73%,差别化率达33.65%;积极开拓市场,努力提高产销率,使主要

石化产品产销率达99.6%,直销率达58%。此外,本公司继续积极推行化工产品

电子商务,网上交易额达人民币82.1 亿元,同比增长10.9%,对巩固本公司的

12.59 亿元,完成全年降低成本目标人民币25 亿元的50.36%,其中勘探及开

采事业部人民币2.87 亿元,炼油事业部人民币3.99 亿元,营销及分销事业部

报」的投资方针,二零零二年上半年本公司实际资本支出人民币199.11 亿

元,完成了全年人民币345 亿元投资控制规模的57.71%。一批重点工程项目建

民币95.02 亿元,完成年计划的57.68%。落实探明石油地质储量1.2 亿吨,天

然气地质储量356 亿立方米。新建原油生产能力305 万吨,天然气3.5 亿立方

币26.60 亿元,完成年计划的54.46%。主要用于镇海炼油化工股份有限公司

币34.77 亿元,完成年计划的76.7%。改造现有加油站216 座,新增加油站194

币40.16 亿元,完成年计划的48.55%。主要用于上海石化、扬子石油化工股份

征化纤」)45 万吨精对苯二甲酸工程、镇海炼化40 万吨对二甲苯工程,其中

划生产原油1,915 万吨,生产天然气25亿立方米,比上半年分别增长1.59%和

度,扩大市场份额。下半年计划加工原油5,310 万吨,比上半年增长4.24%。

取化工产品产销率达到100%。积极推进与巴斯夫公司在南京和与bp 公司在上

海的大型乙烯项目的建设。下半年计划生产乙烯133.5 万吨,比上半年增长7.

区块。全年生产原油269.16百万桶,天然气1,628亿立方英尺,与二零零零年相

比分别增加8.8%和103%,新增原油经济可采储量316百万桶,新增天然气经济可

采储量3,090亿立方英尺,新建原油产能521万吨,新建天然气生产能力10.1亿

年原油加工总量204.24万桶/日,同比下降3.2%,其中加工低成本的高硫原油

38.76万桶/日,比去年同期增长40.4%。依靠科技进步和科学管理,调整产品结

构,柴汽比达到2.02,创历史最好水平。提高产品质量,本公司炼油企业已全

量。全年新增加油站3,803座,国内成品油总销售量为6,774万吨。其中成品油

零售量3,043万吨,同比增长27.1%,配送量1,164万吨,零售加配送量占国内总

销售量的62.1%,本公司主要零售市场占有率为65%,同比提高4个百分点.另外,

车进行改扩建,全年生产乙烯215万吨,同比略有下降。合成树脂、合成橡胶等

树脂专用料比例达到48%,同比增加2.59个百分点。化纤差别化率达到31.7%,

同比增加5.2个百分点。化工产品直销比例有所扩大,网上交易额达人民币159

炼油:茂名200万吨/年渣油加氢处理、齐鲁60万吨/年连续重整、齐鲁8万

化工:合作开发的10万吨/年裂解炉在燕化已成为乙烯生产的主力炉;8.9万

吨/年液相分子筛法乙苯(燕化)及10万吨/年聚酯(仪征)成套技术均开发成功,

并完成工业运转考核。上海石化6.6万吨/年月青纶采用自主开发的成套技术,

币21.9亿元的降本目标。其中油田现金操作成本从6.21美元/桶降至6.15美元/

桶,炼油现金操作费用从2.14美元/桶降至2.07美元/桶,化工乙烯现金操作费

用从183.17美元/吨降至160美元/吨,在调整销售结构,继续扩大零售和配送比

划减员2.7万人增加了152%,支付减员费用约人民币25.46亿元。预计今后每年

取投资回报的最大化。二零零一年资本支出人民币588.29亿元,其中,勘探开

格在20美元/桶左右;二是炼油毛利仍在低水平徘徊;三是化工周期仍处于低谷.

零二年中国GDP增长速度将达到7%.预计国内成品油消费量的增长将达4%左右,

345亿元,比二零零一年减少人民币243亿元.其中:油田板块人民币164.75亿元,

炼油板块人民币48.94亿元,化工板块人民币82.62亿元,销售板块人民币

45.33亿元,其他人民币3.37亿元.二零零二年的资本支出计划与二零零一年相

了投资结构,对油田投资的比例由二零零一年的34%提高到48%,努力增加接替资

上市后又在国内成功发行上市的企业。2000年,中国石化主营业务收入约3300

主要从事上游产品的生产,其天然气产量占中国石化的72%以上,收购完成后,

与去年同期相比,中国石化2002年上半年度业绩应属欠佳。在2002年上半年,中国石化实现主营收入1406亿,较上年同期下降11%;实现利润45亿,较上年同期的81亿下降44%。今年2季度中国石化实现净利44亿是第1季度的44倍,因此相对于1季度而

此外,可以发现中国石化2002年第2季度的盈利水平已恢复到往年正常水平。2002年2季度,中国石化实现主营收入776亿,较上年同期下降5.75%;实现主营利润168.49亿,较2001年2季度增长2.69%;实现净利润44.02亿,较2001年同期的48.37亿下降8.99%,2002年2季度经营业绩三大指标的波动幅度均在10%之内,预示盈利水平回归正常,因此可以判断中国石化基本渡过了2002年第1季(特别是第1、2月份)最艰难的阶段。这主要是得益于原油价格的明显回升。从2002年2季度开始,国际石化行业逐渐走出谷底。1月份布伦特油价达到19.92美元,目前基本维持25美元/桶左右,较2001年底的价格上涨3成。其次,炼油产品的价格上涨,盈利状况明显好转。上半年炼油毛利达到3.48美元/桶,较一、二月份国内2.12美元/桶相比,增长64.15%;2季度化工产品价格也明显回升,其中PTA、纤维级聚酯、LDPE薄膜料、PP拉丝料在6月末的价格分别较2001年底高出57.86%、23.27%、0.59%、14.31%,化工业务板块也由第1季度的大幅亏损变为第2季度的小幅盈利。

另外,化工业务盈利能力有待进一步提升。从勘探及开发业务上看,其经营收益66亿,占到总经营收益的66%。同时,该业务板块的油气产量和经济效益实现了“时间过半、任务过半”,累计探明石油储量和天然气储量也分别完成年度计划的60%与70%。

从勘探业务上看,由于1季度炼油产品价格不到位,炼油业务上半年经营收益仅为16亿,较2001年上半年下降42%。但是,化工轻油、煤油和柴油的产量同比分别上升了14.41%、2.65%和1.18%;而且各项主要经济技术指标均有所提高,其中柴汽比达到2.03,同比提高0.12,轻油收率达到73.11%,同比提高2.53个百分点,综合商品率达到92.28%,同比提高0.58个百分点。

从营销及分销业务方面看,市场控制力提高,该业务板块收益超过炼油业务,达到33亿,成为2002年上半年主要的利润增长点,较去年同期的10亿增长达230%。

从化工业务上来看,上半年亏损达到5亿,其中第1季度亏损达到7亿,第2季度由于产品价格回升盈利2亿。总体来看,化工业务存在“资产总量过大,占有资本回报率不高、市场竞争力不强、市场衔接不好”等问题。中国石化需要突出核心业务,特别是搞好中外合资大乙烯工程的建设,来提升化工业务的盈利能力。

从2002年1-8月的形势来看,中国石化的经营环境有望进一步好转。首先,世界经济复苏迹象已相当明显;其次,上半年国内GDP增长高达7.8%,中国政府对下半年经济增长仍保持乐观态度;第三,国际油价格处于相对合理的水平,预计2002年下半年国际油价仍会维持在相对高位,这也使得成品油、化工产品的价格会好于上半年;第四,国内整顿成品油市场秩序、清理加油站正在取得实质性进展。

下半年国际原油价格保持在合理水平,从而使中国石化的上游业务继续保持较好的收益,赫拉德-莫雷诺同时也不至于抑制下游产品的需求,相信对于中国石化而言是较为有利的价格区间。

正是基于这一判断,多家国际投行调高中国石化的业绩预测,如所罗门美邦仅将中国石化2002年盈利预期调低2%,并将2003年与2004年的盈利预测调高“二成二”与“半成”;而在国内资本市场,机构投资者(主要是投资基金)对中国石化的明显增仓也折射出某种积极信息。

勘探与开发:上游业务仍是中国石化主要的效益支撑,其稳定增产、做大总量的态势在下半年不会发生逆转。

炼油:炼油板块上半年已实现盈利,下半年公司计划在产品结构调整、技术经济指标的提高的同时,以及持续加大各类“小产品”的营销售力度、扩大市场,可望使炼油业务盈利水平得以维持。

化工:化工业务虽然在2002年上半年出现亏损,但近年来国内市场需求仍然十分旺盛,上海、扬子、燕山等扩建项目的投产,乙烯产量预计增长20%以上。因此,只要能做好市场衔接,化工业务在全年完全有望大幅减亏。

营销与分销:2002年中国政府加强整顿国内成品油秩序,及中国石化的油品营销与分销业务的收入与结构有可能明显好转,这使中国石化在前些年的巨额投资终有回报,“营销与分销”已成为2002年新的利润增长点。

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